---

Инсайд непобедим

---

Инсайд непобедим

О половине корпоративных сделок в Северной Америке спекулянты знают заранее
Перед 49% всех сделок по слияниям и поглощениям (M & A) в США и Канаде на рынке наблюдаются «подозрительные сделки». Такие данные приводит канадская фирма Measuredmarkets в своем исследовании, сделанном по заказу Financial Times. Компания исследовала 100 крупнейших сделок за последние пять лет, изучая количество сделок и объем торгов по ценным бумагам в период непосредственно перед объявлением корпоративной сделки и сравнивая их с объемами за последние несколько лет.

Именно неожиданный рост таких сделок исследователи и называют подозрительными. Как указывается в исследовании, в 49 случаях перед объявлением сделок на рынке наблюдался резко повышенный интерес игроков к бумагам компаний, участвующих в сделке. В нынешнем году в США было объявлено о 27 сделках, и 60% операций по бумагам перед этими объявлениями подпадает под определение «подозрительные». Доказать наличие манипуляций практически невозможно, однако мнение, что в данных случаях отдельные участники рынка пользуются инсайдерской информацией, весьма широко распространено.

Не случайно и правоохранительные органы, и американский регулятор финансовых рынков (SEC) неоднократно высказывали опасения, что инсайдеры подрывают доверие к публичным финансовым рынкам. Уже в этом году перед судом предстали сотрудники Credit Swiss, Morgan Stanley и UBS - за торговлю с помощью инсайда.

Рулетка без риска

Но далеко не все сектора рынка равно привлекательны для тех, кто стремится заработать на тайных знаниях. Наибольшее количество подозрительных сделок, предшествующих объявлению о том или ином слиянии или поглощении, наблюдается в отношении казино, отелей и банков. Так, по данным FT , с 2003 года в 80% случаев перед крупными сделками в области игорного бизнеса наблюдалось повышенное внимание спекулянтов к акциям сторон. На втором месте - банки. Подозрительные сделки перед M & A наблюдались в 52% случаев. Страховые компании вызывали всплеск интереса в 43%, массмедийные - в 38%, а телекоммуникационные - в 33%. Как отмечают западные эксперты, востребованность сектора зависит от его доходности, и здесь немалую роль могут играть хеджфонды. С одной стороны, они должны стремиться как можно больше снизить риск своих инвестиций. С другой - игорный бизнес всегда являлся источником сверхдоходов, а значит, и перед компаниями этого сектора сделки по укрупнению открывают еще большие горизонты для заработков. При этом ни казино, ни отели ничего не производят, а лишь предоставляют услуги. А это делает их «товар» непортящимся. В этой ситуации обладание инсайдерской информацией способно серьезно повлиять на инвестиционные стратегии. «Причина в доступности этих отраслей. Отели и казино - ключевые бизнес-направления, связанные с криминальным капиталом, а телеком развивается так стремительно, что компании не успевают в таком же темпе совершенствовать защитные системы безопасности», - считает замгендиректора АКГ «Финэкспертиза» Агван Микаелян. Получить конфиденциальную информацию о внутренних делах в компании в такой ситуации становится проще.

Не пойман - не инсайдер

Впрочем, несмотря на всю подозрительность тех или иных сделок, повышение спекулятивного интереса к тем или иным бумагам само по себе не является доказательством манипулирования ценами или свидетельством какой-либо иной противоправной деятельности. Не случайно из 49 сделок, которые сопровождались предварительным ажиотажем, лишь в пяти случаях были возбуждены гражданские или уголовные дела. Впрочем, исследователи приводят историю о некоей семье из Гонконга, которой SEC предъявила обвинение в использовании инсайда. Эта семья за две недели апреля (с 13-го по 30-е) скупила 415 тысяч акций Dow Jones. И именно 30 апреля было объявлено о готовящейся покупке Dow Jones миллиардером Рупертом Мердоком, после чего акции резко подорожали. А в прошлом году Австралийская комиссия по ценным бумагам и инвестициям (ASIC) обвинила Citigroup в проведении инсайдерских торговых операций с ценными бумагами компании Patrick непосредственно перед тем, как (в августе 2005 года) австралийская транспортная компания Toll Holdings объявила о своем намерении купить ее. Против американской группы был инициирован судебный иск. Citigroup, разумеется, отметала все обвинения.

Что касается России, то и у нас проблема с инсайдом не решена. С одной стороны, громких инсайдерских скандалов (если не считать истории с ЮКОСом, когда акции совершали головоломные скачки в зависимости от выступления того или иного чиновника) на нашем рынке практически не встречается. С другой, как рассказывают трейдеры, несколько раз перед социальными катаклизмами на рынке наблюдался сброс крупных пакетов бумаг. Так было, например, перед взрывами в московском метро. Однако ни одного инсайдера пока поймать с поличным не удалось.

07.08.2007 / ЕВГЕНИЙ МАЗИН, ЮЛИЯ ЛОКШИНА
Материал опубликован в "Газете" №144 от 08.08.2007г.